揭秘IPO背后的争议
近日，备受关注的半导体零部件生产商宁夏盾源聚芯半导体科技股份有限公司（下称盾源聚芯）的IPO之路遭遇挫折，深交所公布对其主板IPO终止审核的决定。
这家公司的保荐人为东方证券，其IPO申请于2023年6月30日获得受理，但在经过两轮问询之后于今年1月下旬撤回了申请。
盾源聚芯主营硅部件和石英坩埚的研发、生产和销售，下游场景主要为半导体和太阳能单晶硅棒，外销占比较高，主要客户包括ATC、台积电、中微公司等国内外头部企业。
其由日本上市公司日本磁控分拆而来，除了该公司，日本磁控在境内还有两家半导体行业拟上市公司。
盾源聚芯的业务并不简单。
因公司业务均分拆自日本磁控的各个子公司，且关联交易占比曾触及30%红线，其独立性受到监管关注。
受近年半导体、光伏行业景气度影响，盾源聚芯营收大幅放缓，净利润、毛利率均出现下滑，核心产品石英坩埚、硅部件的产能利用率亦持续下滑。
值得关注的是，盾源聚芯的关联方中间商佣金率存疑。
公司在境外业务拓展前期，主要通过日本磁控控制的境外关联方向当地的境外客户销售产品。
涉及佣金及服务费支付的销售收入在2022年占营收比一度达54.64%。
虽然公司解释这是为了开拓和维护国际市场，但清流工作室注意到，被盾源聚芯列为可比公司的同行，多数不存在支付销售佣金、服务费的情况。
例如主营业务为石英坩埚的欧晶科技、石英股份等公司明确提及采取直接出口的方式进行销售。
这使得我们不禁怀疑盾源聚芯是否存在向关联方输送利益的情况。
盾源聚芯的产能利用率不足仍坚持拓产也引发了市场的质疑。
此次上市，盾源聚芯拟募资约13亿元用于多个项目的建设和升级。
然而数据显示，公司硅部件、硅部件材料以及大尺寸石英坩埚的产能利用率均出现下滑趋势。
对于这一趋势，公司解释称主要受半导体、光伏行业周期性波动影响以及公司提前实施募投项目释放产能的影响。
但清流工作室注意到，同行面对类似情况则选择主动停工停产或搁置扩产计划以适应行业周期性波动。
例如神工股份和欧晶科技在面临行业压力时选择暂停部分生产线或搁置扩产计划以保持较高的产能利用率。
盾源聚芯还存在向关联方采购大额专用设备等资产的情况。
对此公司解释称采购原因为生产经营所需。
然而采购原因是否真实合理仍需进一步考察。
毕竟关联交易占比过高也可能对公司的独立性产生影响。
这也可能是深交所对盾源聚芯持续追问的一个关键问题。
由于半导体设备供应商需要在规模与技术实力方面拥有竞争优势以保证利润率能够覆盖开发成本和投资风险即使全球半导体行业景气度回落趋势确定部分项目停工也是不得已的选择所以本次审查不可谓不严格表明监管部门在保护投资者利益方面做出了充分的努力与要求上市公司保持足够的透明度和公正性以便投资者做出明智的投资决策同时也有利于维护资本市场的稳定和健康发展对于任何一家上市公司来说这不仅是对自身业务能力的考验也是企业社会责任的体现这对于加强半导体产业的发展起到推动而非阻碍的作用事实上正是这种审查的严格程度才能让好的公司和项目得到市场的认可并推动行业的健康发展因此我们应理性看待此次审查结果并期待未来半导体产业的健康稳定发展同时对于上市公司来说更应注重自身合规性和透明度的提升以应对监管和市场的双重考验
总的来说盾源聚芯IPO终止审核的背后涉及到关联交易、业绩波动以及扩产争议等多个问题这也暴露出公司在运营过程中面临的挑战与困境同时也反映出监管部门对于资本市场的严格监管对于投资者而言应谨慎评估风险做出明智的投资决策而对于上市公司来说更应注重合规性和透明度的提升以应对市场的考验同时也应反思和改进自身存在的问题以促进公司的健康稳定发展最后我们期待未来半导体产业能够在规范和健康的环境中迎来更加繁荣的发展推动科技创新和科技进步的步伐不断向前推进为我们的生活和未来带来更多的创新和变革为经济发展注入新的活力源泉最终促进我国半导体产业的蓬勃发展走向全球领先行列为中华民族的伟大复兴贡献力量！同时我们也需要认识到技术创新的重要性并鼓励企业加大研发投入提高自主创新能力因为这是推动行业持续发展的核心力量同时也能增强企业在全球竞争中的话语权力这对于我们每一个人都是一个漫长的学习和成长的过程但我们有理由相信在各方共同努力下这个目标并不遥远。回到盾源聚芯自身我们期待看到公司能够正视自身问题积极寻求改进方案加强内部管理和风险控制提高透明度和公信力同时也希望监管部门能够继续加强监管力度保障市场公平和投资者利益共同推动中国资本市场的健康发展。
以上文章内容仅代表作者观点与立场他并未涉及到具体的投资建议投资者应当根据自身实际情况和市场风险做出合理的投资决策并独立承担投资风险与后果。
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